23-01-9 15:55 发布于 湖北 来自 新版微博 weibo.com
美国债券市场极容易爆发金融危机

近期我一直强调,美联储如果一直加息,就会把美国搞崩溃。昨天以特斯拉为例讲了一个方向,制造业。今天讲一下债券和企业债,这个方向的风险应该比制造业的风险还要大。
之所以这么说,是在于机构的操作手法。
美国的基金,有些稳健型、低收益基金,是以做债券(国债、企业债和有些垃圾债券)为主的,这类的基金追求低收益低风险。在利率下行期,这类基金活得很好,因为他们过去买入且持有的债券价格处于上升趋势。但在利率下行期,特别是美联储这种猛烈加息的情况下,这类基金风险极大。
它们的风险之所以很大,在于基金的操作机制。就是基金的杠杆放大机制。
基金在操作债券时,第一次买入债券,然后会拿这个债券去质押,从市场上拆借资金,再来买入债券,再拿去质押。这样反复操作,杠杆高的就做到10倍杠杆,上次讲过一个5倍杠杆的。此时基金的胜负,取决于两点:
第一点,债券利率-拆入资金的利率>0。就是债率利息要能覆盖拆借成本还有多的,这样利息一块就能挣一些钱,就是挣利差。
第二点,债券的买入价格-债券的当前收盘价>0。这个如果大于零,表明在基金的账上,债券还是盈利的。
这种情况最怕的是什么呢?
第一,持续加息,导致债券利率-拆入资金的利率<0。比如,某机构在前两年买入债券,当时的联邦基金利率是0到0.25%,他们买入的债券假设利率是0.75%,拆借利率为0.25%,那么当时他们是可以盈利的,一年有0.5%的利息;可是现在的利率是4.25%到4.5%,机构再拆入资金,就是现在的利率,当初的债券利率覆盖不了资金成本,机构就亏损。
第二,持续加息,导致持有债券价格下跌。债券面值100美元,利率0.75%,则一年后本益和为100.75美元;现在利率加到了4.5%,则100美元存款到期无风险收益,到期的本息和为104.5美元;则债券价格=100-4.5+0.75=96.25元。则持有这种债券,账面就是亏损的。亏损3.75%。一次质押,亏3.75%,5次就亏损18.75%;10次质押亏损37.5%。基金如果这样操作,将会被投资人抛弃。所以,基金必然寻机减仓。
第三,所以,基金的亏损就是18.75%到37.5%,然后还要加上拆借的资金成本,如果加上这个,基金就亏大了。所以,基金必然寻机减仓,就是降杠杆。
基金一降杠杆,就会买入债券,如果利率没有到顶,此时就很难有人接手。所以,此时债券就比较容易失去流动性。失去流动性的债券,一旦亏损到了基金的强制平仓线,到时就是强制平仓。强制平仓会平出个什么结果?可能100块钱的东西,当时值96.25元,但没人接手,最后平仓的结果可能是94元甚至92元。如果出现这种情况,就会引发其他机构强制平仓。因为亏不起。平仓机构稍多,就会引发债券价格雪崩。
所以,我判断美联储如果就这样加息不回头,就一定会打爆美国好些基金,包括好些稳健型的以做债券为主的基金。甚至不排除它把自己给打爆。因为2020年,美联储无限量供应货币,买了很多国债、企业债和垃圾债。现在美联储要缩表,就得抛出这些债券。但在持有价格上,这些债券是亏损的,而且当利率没有见顶时,极少有机构会接手这么些美联储抛出的债券,且没有哪个机构有那么大的资金量接手。
目前,美联储也好,美国做债券的金融机构也好,都处于极度的难受之中。他们会不会崩,即使暂时不会,也快要到那个临界点了。
所以,我赌美联储只要继续一直加息,就会把美国债券市场打爆,从而引爆金融危机。
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