左更:铁矿石价格还需较长时间方能逐渐回归合理区间

10月20日,由兰格钢铁网、天津市新天钢钢铁集团有限公司、德天(天津)国际贸易发展有限公司主办的“中国钢铁原料采购供应链峰会暨2021年兰格钢铁网钢铁原料产业年会”在天津隆重召开。在以黑色衍生金融为主题的分论坛上,中国五矿集团有限公司经济研究院研究员左更做了题为“中国铁矿石市场展望及长期价格走势逻辑分析”的演讲。

左更表示,2021年7月中旬后铁矿石价格回落60%,但对比2020年的年均价格,截至2021年10月12日的年化均价同比上升超过60%。预计,我国2021年全年铁矿石进口量仍将超过11亿吨,全年平均进口价格超过160美元/吨。

左更认为,全球铁矿石行业资源被高度垄断。2020年全球铁矿石产量为21.56亿吨,其中淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大矿企的产量就接近10.5亿吨,占当年全球产量的49%左右,而且这四家矿企的成本分别只有20.0、22.6、19.2和17.5美元/吨,远低于全球32.6美元/吨的平均水平。资源垄断下,四大矿商不断通过提高矿山产量和科技水平以保持对行业持续竞争能力。

他表示,四大矿企全面形成了对全球非主流矿山,特别是中国铁矿石生产企业的压制性成本优势。他列举了一些数据,如全球成本高于60美元/吨的68座矿山中63座矿山为中国国内或所属国外矿山。在全球成本排名前30位的矿山基本被四大矿山所拥有。中国在产铁矿山中,排名最靠前的是攀钢矿业旗下朱家包包铁矿,但其排名仅为第111位,成本约为40.1美元/吨。

左更表示,我国铁矿石产量去年只有2.1亿吨,占全球产量不到10%。我国自然禀赋决定了中国国内铁矿石有效资源供给严重不足,而废钢作为铁矿石的有效替代资源,行业发展尚在路上。2021年废钢价格首次与铁矿石价格形成背离走势,从今年7月份开始铁矿石价格暴跌,但是今年废钢价格是扶摇向上的,这在历史上头一次出现。

左更表示,资本的青睐使得铁矿石成为游资炒作的宠儿。自2015年以来,铁矿石价格由最低的38.6美元/吨连续6年上涨至2021年的最高值233.1美元/吨,上涨幅度超过600%。尤其在2020年3月全球新冠肺炎疫情爆发后,各国政府均采取量化宽松的货币政策应对危机,一时间全球范围内货币被人为增加,截至2021年1季度,仅中美欧三个主要经济体的M2货币投放增加值就超过45亿人民币。资本对原料市场的“偏好”使得资本大量涌入原料市场并人为推高铁矿石价格。2021年5-7月间,铁矿石价格曾经连续运行在200美元/吨以上。即便是120美元/吨价位,相对32.8美元/吨的生产成本,海外铁矿巨头依然利润可观。

他表示,从资本游资的视角出发,只要中国粗钢产量不出现实际大的减量,市场资本依然全力“看好”铁矿石的未来。再加上全国性缺电,电炉冶炼钢要受到抑制,钢铁生产完全依靠高炉,这种情况下铁矿石没有跌的理由。

他表示,7月后断崖式的下跌并非意味着资本的离场,未来某一时刻的“报复性”反弹势必“来势汹汹”。

左更表示,目前铁矿石市场价格的定价机制存在双轨制,即价格的最终体现是普氏价格指数,而背后的逻辑则是金融市场的资本博弈。对于业已垄断性控制资源的海外矿业巨头而言,完全可以“游刃有余”地在两轨间操控铁矿石价格。未来中国要冲破铁矿石定价权旁落的困境,必须着手铁矿石金融市场的博弈并着力拆破金融期货与普氏现货之间的关系,在金融和现货两个市场中同时双向发力,遏制铁矿石价格的暴涨暴跌并有效疏导铁矿石价格向相对合理区间运行。

左更表示,未来10-15年的较长时间内,国民经济对钢材的需求预计仍将保持高位需求。即便考虑到中国废钢供给的不断增加和更远期的几内亚西芒杜铁矿的顺利投产,至2035年我国依旧需要非权益矿进口5亿吨左右的铁矿石。未来,铁矿石价格还需较长时间方能逐渐回归合理区间。
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